国信证券发布探求施展称，保管泡泡玛特（09992）“优于大市”评级，由于公司2024上半年海表里收入增长超出预期，上调盈利预测，展望2024-2026年经调度后归母净利润分手为21.1/25.6/29.3亿（原为19.3/23.2/26.7亿）。公司头部IP保管亮眼确认、新品推出走漏，IP打造与运营才智得到捏续考证；外洋渠说念捏续彭胀，成为公司新增长极；同期IP乐土、游戏居品、积木、卡牌有望晋升IP运营深度，长线IP打造与运营、生意化变现才智有望捏续增强。

国信证券主要不雅点如下：

出海和品类彭胀带动公司上半年收入增长62%、利润增长93%。

公司上半年收入45.6亿元，同比增长62%，其中，中国除港澳台/外洋地区收入分手为32.1/13.5亿元，分手同比+31.5%/+259.6%；归母净利润9.2亿元，同比增长93.3%，主要由于供应链贬责加强以及外洋业务的限制效应晋升。利润率保管高水平，公司上半年毛利率66.9%勾引 户外，同比增长6.6个百分点；用度率捏续优化，销售/贬责/财务用度分手着落0.2/1.8/0.5个百分点至31.0%/10.0%/-2.1%。

从IP来看，THEMONSTERS和PDC出品的Hirono也增长亮眼。

1）锻练IP方面，MOLLY/THEMONSTERS/SKULLPANDA/DIMOO收入分手为7.8/6.3/5.7/3.8亿元，分手同比增长90.1%/292.2%/9.2%/4.4%，THEMONSTERS在泰国东说念主气超高。2）新IP方面，PDC旗下多个IP获得出色获利，Hirono/Zsiga/HACIPUPU收入分手为2.5/1.2/0.9亿元，分手同比增长124.3%/169.5%/37.3%。

新品破圈限制权臣，手办占比降至6成以下。

1）乐土方面，2024年4月公司集结乐土举办“2024PTS北京国际潮玩节”，产生协同效应。2）游戏方面，6月27日首款自研手游《梦思家园》上线，上线首周在模拟规画类游戏中排行前三。3）公司上半年还上线了毛绒、积木、卡牌类居品，当今手办占比已降至58.3%。品类彭胀在扩粉丝圈的同期增强了粉丝对IP的粘性。

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东南亚和北好意思地区增长迅猛，下半年打算新增30-40家外洋门店。

公司东南亚/东亚及港澳台/北好意思/欧澳地区收入分手为5.6/4.8/1.8/1.4亿元，分手同比+478.3%/153.7%/377.7%/158.8%，外洋将捏续鼓吹DTC计策，下半年将在92家门店的基础上接续新增30-40家门店。

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